近日国家统计局发布 2018 年 1-5 月主要经济数据， 1-5 月份全国固定资产投资 21.6万亿元，同比增长 6.1%，增速比 1-4 月份回落 0.9 个百分点， 5 月份固定资产投资环比增长 0.47%，基本与上个月持平。其中基础设施投资同比增长 9.4%，增速比 1-4月份回落 3 个百分点。

基建投资增速下滑是固定资产投资增速放缓的主要原因。我国在数多年前大力发展基建项目，固定资产投资增速也保持在 20%左右，导致现有基数较大，大幅增加基建投资的需求有所下降；与此同时地方政府政府债务负担重，国家一直强调防范化解重大风险，金融去杠杆势在必行，因此清理不合理、不规范的地方政府基建项目也会影响基建投资的整体增速。虽然短期内固投增速有所放缓，长远来看，有利于整体经济发展质量的提升。

2018 年 1-5 月份，全国房地产开发投资 41420 亿元，同比名义增长 10.2%，增速比1-4 月份回落 0.1 个百分点。房屋新开工面积 72190 万平方米，增长 10.8%，增速提高 3.5 个百分点。房屋竣工面积 30484 万平方米，下降 10.1%，降幅收窄 0.6 个百分点。总体来看，房地产开发投资增速温和下行，整体融资收紧的背景下不必过度悲观；销售方面 5 月份数据比较乐观，增速有所提升，楼市回暖导致企业开工意愿有所加强，因此新开工增速明显提升，其中单月同比增速为 20.5%，较上月扩大 17.6 个百分点。未来看整体房地产的各项指标的增速呈缓慢下降的趋势，随着地产集中度的提升，地产端深度合作的消费建材企业收入端有望持续高增长。

雨水少开工旺， 5 月水泥产量稳定增长： 5 月全国水泥产量 2.15 亿吨，同比增长 1.9%，环比 4 月增长 1.9%； 1-5 月累计生产 7.99 亿吨，同比下降 0.8%，环比 1-4 月增长 36.8%。点评：延续 4 月景气，量价齐升盈利上行。雨水偏少下游开工正常，水泥企业发货量持续可观。因此 5 月中下旬水泥降价的情况今年并未上演，价格继续坚挺，5 月底全国高标均价约 430 元/吨，同比提高 75 元/吨，库容比 54%仍处于低位（数字水泥网数据），去年同期为 61%。进入 6 月小淡季，行业继续超预期，价量均表现为淡季不淡，今年大概率淡季缩短。决定水泥淡旺季除下游刚性需求外的另一重要因素是天气，冬冷夏热梅雨季直接限制下游开工，从而影响企业发货量，供需平衡变化继而影响价格与库存，今年 6 月华东晴天明显多于往年。综合以上，4、5 月涨价产预期及 6 月淡季不淡，水泥龙头二季度业绩靓丽，建议布局中报行情，继续推荐 A+H价值齐升的龙头海螺水泥，以及弹性品种华新水泥、上峰水泥。

房地产数据回暖，5 月玻璃量增价稳：5 月全国平板玻璃产量 7137 万重箱，同比下降 0.7%，环比 4 月增长 0.05%；1-5 月累计生产 3.45 亿重箱，同比下降 1.3%，环比1-4 月增长 26%。点评：需求增加，库存下降，价格止跌，产能有所增加。5 月份需求显著好于一季度，房地产新开工面积增速加快，竣工面降幅收窄都表明玻璃主要需求房地产市场有所回暖。从库存来看，中国玻璃期货网数据显示 5 月份整体厂家库存相比 4 月末下降了 2%左右，因此价格也维持在 1630 元/吨的水平。我们预计 18年是冷修大年，随着 7 月份梅雨季的到来，企业可能考虑进行冷修，届时供给端可能有所收缩。